学以致富

一九八七年十月，美国股市大跌。有一只股票跌到七美元一股，在七块钱那儿一趴就是八天。这只股票是耐克，做运动鞋的那个耐克。

那几天，好些耐克的股东在卖。电视上的评论员说，全世界的金融市场都可能垮掉。股价刚从十二块五掉下来，谁拿着都心慌。

可就在一个月前，耐克的股东刚收到公司寄来的季度报告。在这之前，耐克过了挺惨的一年：一连三个季度，销售额都比上年少了两成多，盈利掉了四成到六成。这份新报告把数字翻了过来：销售额涨一成，盈利涨百分之六十八，商店下的新订单涨百分之六十一。

也就是说，股价跌回原地的时候，公司本身正在变好。后来这只股票花五年爬到九十美元。七块钱买进的人，到一九九二年底，手里的股票值了十二倍。

同一只股票，同一个星期，一拨人急着卖，一拨人敢买。他们看的东西，到底哪儿不一样？

这里是一周八天。今天讲的这本书叫《学以致富》，英文名 Learn to Earn，一九九五年出版。作者有两位。一位是彼得·林奇，一九七七年到一九九〇年管过富达的麦哲伦基金，是出了名的基金经理；另一位是约翰·罗瑟查尔德，财经作家，林奇那本《彼得·林奇的成功投资》也是他俩合写的。开头耐克这个例子，就是他们在书里推演的：让读者把自己当成耐克的股东，一份一份去看公司寄来的报告。

这本书是写给中学生的，也写给任何岁数、刚入门的人。前言一上来他们就抱怨：美国的初中、高中教历史，教数学，家政课还教人缝衣服、烤火鸡、记支票本，偏偏不教投资。他们还撂下一句话：The natural-born investor is a myth. 意思是，天生的投资家，是个神话。这东西不靠天分，靠学。

今儿就顺着开头那个问题，把这本书捋一遍：买一股股票，买的到底是什么？林奇他们的回答分好几层：公司是怎么回事，钱该放在哪儿、放多久，怎么看一家公司，最后，公司也会老。书里讲美国券商怎么开户、报纸行情表怎么看的那些操作细节，是九十年代美国的规矩，这一集就不讲了。

先说最底下那层：股票，是一家公司的一份。

林奇他们从身边说起。你住一家小汽车旅馆，觉得老板经营得不错，你没法敲开经理的门说"我要入股"，除非你是老板的亲戚，或者老板的儿子闺女正好要跟你结婚。可你住希尔顿、万豪，觉得好，给券商打个电话，就能买它的股票，成了老板之一。一个是私人公司，一个是公开上市的公司。他们说，花差不多二十个巨无霸加薯条的钱，你就能当上麦当劳的股东。

能买，还得敢买。这里有个关键的制度，叫有限责任。书里拿埃克森的油轮在阿拉斯加漏油那回事来讲：公司可以被告，经理、董事可以被告，可几十万股东不会被一个个告上法庭，最多赔掉买股票的那份钱。林奇他们说，没有这一条，谁也不敢买一股股票，谁都怕替下一次漏油、下一根汉堡里的老鼠毛背锅。

还有一点容易弄混。你在交易所买一股克莱斯勒，钱给的是卖给你的那个股东，克莱斯勒公司一分也拿不着，跟你买一辆二手车、车厂不沾边是一个道理。公司只有在发新股的时候，比如头一回上市，才真从股票上拿到钱。交易所里天天几亿股转手，转的是所有权。

"拥有一份"为什么这么要紧？书的第一章讲了一大段资本主义简史，里头有两个故事，正好一正一反。

正的一个是詹姆斯敦，早年北美的一个殖民地，出钱的是伦敦的股东。到那儿干活的移民只是雇工，开荒、种地、盖房子，可土地、房子、生意全归伦敦的股东，赚了钱也没他们的份儿。吵了七年，规矩才改成移民可以有自己的私产。林奇他们从这儿总结了一条：手里有一份的人，干活更卖力，也更开心。

反的一个，是人们抢着买，却压根儿不知道自己买的是什么。一七二〇年的伦敦，南海公司的股票一夜翻了三倍，跟风冒出来的公司五花八门，有造永动机的，有拿锯末做木材的。还有一家，干脆不告诉投资者要拿钱干什么，只说是"一项大有好处的事业，但谁也不知道是什么"。泡沫破了，好多人一辈子的积蓄没了。林奇他们写，英国议会后来干脆立法，不许买卖任何公司的股票。

两头一对，意思就出来了：股票的好处，来自你真拥有一家公司的一份；股票的坏处，常常来自你根本不知道自己拥有的是什么。讲到美国一七九二年第一次股灾，林奇他们说得更直白：你当股东，只有公司成功了你才赚钱，可很多公司不会成功，你买的那家可能一文不值。选对了公司的人能拿到那么高的回报，就是因为担了这份风险。

可要是好公司真能赚钱，为什么那么多人一辈子不碰股票？林奇他们认为，一大原因是一九二九年。

他们说，一九二九年的股灾，是美国历史上让最多人担心、担心得最久的一件事，那年还没出生的人都怕，他们的孩子也跟着怕。书里专门有一节，讲股灾的"民间传说"。好多人都听过，股灾以后纽约的投资人一个个从楼上往下跳。他们引了一本写一九二九年的书：股灾后那几个星期，全国自杀率并没有上升；跳楼的说法，主要出自喜剧演员威尔·罗杰斯的一句玩笑，他说纽约的酒店前台会问客人：您要睡觉的房间，还是跳楼的房间？

那真正被股灾打垮的是谁？林奇他们说，是借钱买股票的人。那时候买股票，自己只要出一成。你有一万美元，可以再借九万，买十万的股票。股价一腰斩，股票只值五万，欠的九万一分不少。

后来那场十年的大萧条，他们说，多数历史学家认为并不是股灾造成的，当时只有很少一部分美国人持有股票；更主要的是全世界经济放缓，加上政府在该放钱的时候反倒把钱收紧了。他们写书时算过，二战以后美国经济放缓过九次，没有一次变成大萧条。不过他们自己也留了一句：谁也不能保证你这辈子见不到萧条。

这股怕劲儿是有代价的。一九五二年，美国只有百分之四点二的人持有股票，大多数人把钱放在银行，图个安全。林奇他们的话挺损：宁可安全，不要后悔，结果钱是安全了，人后悔了。他们错过的，是五十年代的大牛市。